北京中科白癜风医院助力白斑圆梦征程格力电器(000651):2季度将延续良好趋势
公司2012年1季度实现盈利增长25.6%与预期基本相符。内销市占率的提升与净利率的同比改善在1季度较为明显,这一趋势有望在2季度得以延续。低估值与盈利增长的确定性是格力电器的比较优势所在,维持"强烈推荐"评级。
2012年1季度公司实现盈利增长25.6%,盈利水平同比提升。一季度公司实现营业收入199.9亿元,同比增长16.1%;实现营业利润13.6亿元,同比增长123.8%;实现归属于母公司所有者净利润11.7亿元,同比增长25.6%;经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加488.1%;一季度实现EPS0.39元。报告期内,公司综合毛利率为22.9%,较2011年的16.7%大幅提升约6.2个百分点。毛利率的提升主要来自于几个方面:1)铜等原材料价格的下行(约15-20%);2)节能补贴取消后的产品价格提升;3)产品结构的变化。一季末预收帐款和存货分别为166和146亿元,较去年底的198和175亿元有所降低.部分预收款转化为收入,后续仍为收入增长提供保障.
应收票据到期贴现带来一季度经营性现金流净额大幅提升至186亿元。
格力电器2011年1季度内销市场份额同比继续提升。2012行业景气调整之年,同时考虑美的电器的战略转型,无疑是格力电器整合市场份额的契机。
回首2011,格力的内销市场份额由第1季度的32%逐步提升至第4季度的近50%,这其中既有格力自身强势的品牌效应,也得益于竞争环境的变化。在美的电器坚持转型的背景下,格力的内销市场份额在2012上半年仍将同比提升。产业在线数据显示,格力一季度内销市场份额38.9%;而家电下乡数据显示,格力一季度的销量占有率已经提升至46%(2011年40.4%)。
预估公司2012年EPS2.15元,"强烈推荐"。格力电器市占率与净利率(铜价亦相对下行)共同提升的故事将在2012年上半年继续演绎。我们预估公司每股收益2012年2.15元、13年2.57元,对应2012年的10.2xPE。宏观经济调整筑底阶段,A股各行业盈利将出现分化;公司低估值与盈利增长确定性的优势较为明显,维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示:行业景气波动下的库存风险、原材料价格波动。
